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京東方掀液晶面板最大并購案,行業格局重塑進入雙寡頭競爭階段

 

本文來源:公眾號:藍鯨TMT(ID:ilanjingtmt)

原文標題:京東方掀液晶面板最大并購案,行業格局重塑進入雙寡頭競爭階段

本文作者:齊智穎


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      日前,京東方發布公告稱,擬斥資不低于55.91億元收購南京中電熊貓平板顯示科技有限公司(以下簡稱“南京G8.5公司”)80.831%的股權,同時擬斥資不低于65.26億元收購成都中電熊貓顯示科技有限公司(以下簡稱“成都G8.6公司”)51%的股權。若交易成功達成,京東方將合計耗資將超過121億元,這或將成為國內液晶面板史上最大的并購案。

      業內人士認為,此次收購計劃若可達成,京東方的產能與液晶面板市場份額將大幅提升。然而記者注意到,南京G8.5公司與成都G8.6公司近年來出現大幅虧損,兩年半時間虧損超277億元。與此同時,資本市場對這一收購計劃并不買賬。

      若收購交易順利完成,那么全球液晶面板行業將進入雙寡頭競爭階段,京東方與TCL的LCD面板市場總份額將超過45%。隨著疫情恢復,未來面板價格將維持上漲態勢。然而,調研機構提示,京東方與TCL仍存在并購進度不及預期等風險。

      公開資料顯示,南京G8.5公司成立于2012年,經營范圍包括研發、生產和出售 TFT-LCD 面板、彩色濾光片和液晶整機模組;成都G8.6公司成立于2015年,經營范圍涉及薄膜晶體管液晶顯示(TFT-LCD)面板和模組、液晶顯示器、電視機等。

      據了解,南京G8.5公司與成都G8.6公司均系南京華東電子信息科技股份有限公司(*ST東科)旗下公司。*ST東科主營業務為液晶面板生產與銷售,持有南京G8.5公司57.65%的股權,持有成都G8.6公司11.43%股份。

      值得注意的是,南京G8.5公司與成都G8.6公司已長期處于虧損狀態,據披露,二者自2018年以來的兩年半時間內已累計虧損超過277億元。

      而*ST東科9月發布的關于對深圳證券交易所重組問詢函的回復公告顯示,其出售南京G8.5公司與成都G8.6公司的原因正是因虧損不止,存在退市風險。并且公告稱,南京G8.5公司未來五年將連續虧損。

      京東方表示,此次收購符合京東方成為半導體顯示領域全球領導者的發展目標。

      關于收購成都G8.6產線,京東方進一步解釋稱,由于成都G8.6產線2018年量產,生產設備較新,VA和氧化物等工藝穩定,能夠對應8K超高清、高刷新率等高端產品,盈利能力較強且提升潛力較大;可經濟切割50、58、70寸等差異化尺寸產品,有效完善京東方產品和產線體系;并能夠與京東方成都、重慶、綿陽等現有產線聯動。

      對此,中金公司研報指出,京東方收購的中電熊貓兩家公司目前均處于虧損狀態,經營效益相對低下。京東方收購后,可利用現有的供應鏈與客戶資源,經營管理優勢等,幫助產線盡早扭虧為盈。

      然而,對于此次收購,資本市場并不買賬,收購計劃公布隨后兩個交易日,京東方A股價分別下跌4.1%、1.02%。京東方A股價一路走低,截至今日收盤,京東方A股價報4.87元/股,9月至今,股價跌幅已超15%。

      此外,京東方在公告中提示稱,由于南京G8.5公司尚未確定最終受讓方,交易雙方尚未簽署最終交易協議,成都G8.6公司交易雙方尚未簽署股權轉讓協議,上述收購還仍具有不確定性。

      2020年以來,LCD面板市場持續動蕩。首先是今年3月,據CINNO Research發布的報告顯示,受疫情影響,三星顯示正加速關閉LCD面板產能,轉產OLED面板。據悉,關停計劃或將提前至第四季度,涉及韓國本土三座大尺寸LCD面板廠,以及蘇州8.5代線。

      韓系面板廠商加速撤離LCD面板市場,而國內兩大液晶面板企業TCL與京東方則先后展開并購,全球液晶面板啟動整合節奏。

      8月底,TCL科技曾發布公告稱,旗下TCL華星光電將以10.8億美元(約76.22億元人民幣)收購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%的股權及蘇州三星顯示有限公司100%的股權。

      收購之后,TCL科技將擁有3條8.5代、2條11代的產能。TCL科技方面表示,TCL華星整合三星蘇州及2021年初第二條11代線投產,未來12個月產能增長將超過50%。

      若京東方的收購計劃最終達成,將總共擁有5條8.5代線、1條8.6代線、2條10.5代線。國海證券測算數據顯示,收購完成后,京東方LCD面板年產能將提升1260萬平方米/年,按照90%切割效率和全部切TV算,全球TV-LCD總產能約為1.9億~2億平方米/年,收購完成后,TV面板份額將提升約6%。

      Omdia數據顯示,在京東方與TCL分別完成收購后,就7代及以上大尺寸LCD領域產能面積來講,京東方份額將擴大至28.8%,TCL華星份額也將提升至17.0%,兩家廠商合計份額將提升至45.8%。若疊加考慮新產線產能釋放等因素,兩家廠商合計份額明年有望接近60%,行業集中度呈現顯著提升趨勢。

      信達證券研報指出,LCD面板行業整合趨勢已成定局,行業競爭格局將進一步向龍頭廠商集中。業內人士普遍認為,未來全球液晶面板行業將處于雙雄博弈階段。

      關于面板價格,國海證券指出,LCD行業具有典型的周期性特征,隨著海外復工復產順利進行,電視需求逐步復蘇,后續面板需求進一步回暖,疫情對面板產業沖擊已經提前結束??紤]到國內外需求的進一步恢復,以及韓國三星、LGD 的產能退出,2020 Q3價格大超市場預期,預計2020 Q4 電視面板價格仍將維持上漲態勢;中長期來看,LCD行業周期性將會明顯減弱,LCD行業龍頭將迎來量價齊升的周期上行階段。

      然而,多家調研機構提示稱,未來,LCD面板價格情況仍可能會受到疫情影響存在波動風險;企業產能釋放或進度不及預期風險;并購進度不及預期風險等。




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